Santander Corporata & Investment | La aerolínea ha anunciado un acuerdo con el gobierno de Italia para adquirir una participación en la compañía aérea italiana ITA Airways. Lufthansa se hará con una participación del 41% en ITA mediante la suscripción de una ampliación de capital de EUR 325mn, con la opción de obtener el control total en una fecha posterior si se cumplen hitos clave. El Ministerio de Economía y Hacienda italiano también se ha comprometido a realizar una ampliación de capital de EUR 250mn en ITA. Una vez finalizado el contrato y obtenidas las autorizaciones regulatorias necesarias, se prevé que ITA y Lufthansa inicien inmediatamente su cooperación a nivel comercial y operativo. ITA se convertirá en la quinta aerolínea del sistema multi-marca y multi-hub (varios aeropuertos de enlace) del Grupo Lufthansa. Italia representa el mercado más importante fuera de los países de origen del grupo y Estados Unidos.
Durante la presentación de la operación a analistas y periodistas, el equipo directivo de Lufthansa subrayó que ITA ha sido totalmente reestructurada y no arrastra ninguno de los pasivos heredados de Alitalia, y que debe considerarse como una compañía de nueva creación con una flota de aviones moderna, una red de corta distancia más pequeña y una red de larga distancia centrada en mercados de alta rentabilidad. El objetivo de Lufthansa será lograr sinergias y eficiencia de costes a partir de operaciones, redes y aprovisionamientos conjuntos para que ITA sea rentable a corto y medio plazo. En 2022, ITA registró un EBITDA negativo de EUR 338mn y un pasivo por arrendamiento financiero de EUR 1mm. Lufthansa no consolidará ITA en las cuentas del grupo y no se prevé impacto alguno en los ratings de crédito.
Opinión de research: Consideramos que la operación es positiva para Lufthansa, ya que le permite afianzarse en un mercado clave. Lufthansa dispone de un largo historial de integración y de éxito en la explotación de aerolíneas más pequeñas, como Swiss, Austrian y Brussels. En nuestra opinión, el negocio aéreo de Lufthansa proseguirá su recuperación tras la crisis del Covid, mientras que el negocio de carga verá normalizarse sus beneficios conforme desaparezcan las limitaciones de la cadena de suministro mundial. Por lo tanto, seguimos viendo presiones al alza sobre los ratings de crédito y reafirmamos nuestra recomendación de Sobreponderar.
