Santander Corporate & Investment |  Según Bloomberg, Macquarie habría pedido a su socio CDP que siga adelante con la oferta de adquisición de los activos de red de Telecom Italia (B1 n, B+ n, BB- n). CDP ha estado sopesando si retirar o no su oferta; al parecer, le preocupan los posibles problemas de competencia. Según Bloomberg, podrían surgir escollos de competencia debido a una serie de participaciones cruzadas. CDP posee casi el 10% de TI y controla Open Fiber, el rival más pequeño del operador, con una participación del 60%, mientras que Macquarie posee el resto de Open Fiber, y la oferta del grupo licitador contempla la posible fusión de esta compañía con Fiber Cop, de Telecom Italia. Macquarie también ha indicado que podría considerar asociarse con KKR si CDP se retirara de la puja. Incluso si la oferta siguiera adelante, la posición de Vivendi, principal accionista de TI, podría constituir un obstáculo importante, ya que ha valorado los activos de red en unos EUR 30mm, frente a los aproximadamente EUR 20mm de la valoración del postor. TI ha fijado el 9 de junio como fecha límite para la presentación de ofertas no vinculantes.

Opinión de research: La noticia de que CDP podría sumarse de nuevo a la puja por los activos de red nos parece positiva para TI, ya que el plan de desapalancamiento del operador de telecomunicaciones descansa en la venta de estos activos. Sin embargo, la incertidumbre persiste y no hay garantías de que CDP vaya a mejora su oferta, ni de que el gobierno italiano (que quiere mantener la red estratégica de fibra óptica bajo control público) o Vivendi (que aspira a un precio más alto) vayan a aceptar el resultado. Por ello, creemos que el riesgo sigue sesgado a la baja yreafirmamos nuestra recomendación de Infraponderar.