Bankinter | Los resultados del ejercicio 2023 (finalizado en marzo) baten las expectativas: fuerte crecimiento de ingresos y expansión de márgenes. Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 19.953 M€ (+19%) vs 19.658 M€ esperado; M. Bruto 13.716 M€ vs 13.393 M€; margen de 68,7% sobre ventas vs 68,1% esperado. EBIT 5.031 M€ (+34%) vs 4.825 M€ esperado; BNA ordinario de 3.911 M€ (+60%) vs 3.697 M€ esperado. La posición de caja neta asciende a 6.549 M€ vs 5.251 M€ a cierre del ejercicio 2022. La división de Joyería, con marcas como Cartier y van Cleef & Arpels, aumenta +21% a tipo de cambio constante hasta 13.427 M€ vs 13.050 M€ esperado y la de Relojes +13% hasta 3.875 M€ vs 3.880 M€ esperado. Por áreas geográficas:
Europa +30% (vs +22,3% esperado), América +27% (vs +10,1%), Asia +6% (vs -1,2%), Japón +45% (vs +44,8%). Propone un dividendo de 2,50 €/acción y un dividendo especial de 1€ (vs 2,67€ esperado).

Opinión del equipo de análisis: Las ventas a tipo de cambio constante aumentan +14% vs +13% esperado hasta máximos históricos y superan el crecimiento de +11% de la división de Relojes&Joyería de LVMH en el mismo periodo. Aceleran vs +16% en la primera mitad del año y +5% en 3T cuando estuvo afectado por las restricciones en China durante el trimestre, que llevaron entonces a una caída de -24% en este país. La reapertura del país lleva este trimestre a una recuperación de las ventas en la región (40% del total); en Asia las ventas recuperan hasta mostrar un crecimiento de +1% a tipo de cambio constante y en el resto de las regiones el grupo obtiene crecimientos de doble dígito. Todas las áreas geográficas, canales de distribución y divisiones muestran crecimientos positivos. El Margen Bruto se expande +200 pb hasta 68,7%. El EBIT aumenta +34%, a pesar de un cargo extraordinario de -66 M€; el margen se sitúa en 25,2% (+280 pb). El BNA ordinario aumenta +60%; el BNA total un ajuste de valoración de 3.610 M€ de su filial online YNAP, en proceso de venta. El grupo confía en una fuerte demanda, especialmente de la reanudación de los viajes en China. Aunque no aporta guías y anticipa volatilidad en los próximos meses, la Federación de la industria prevé un crecimiento anual de +4,6% del sector de relojes de lujo hasta 2026.