Banco Sabadell | Según Bloomberg, Schneider Electric estaría en conversaciones para tomar el control de Bentley Systems, compañía estadounidense especializada en software para infraestructuras e ingeniería. A día de hoy, Bentley Systems tiene una capitalización de 14.700 M euros (~12% capitalización de SU).

Valoración: Creemos que el racional de la operación sería impulsar el negocio de software industrial de Schneider Electric (uno de sus focos para los próximos años) mediante la fusión de su software con Bentley Systems. Si bien la transacción estaría en línea con la estrategia de Schneider Electric dadas sus recientes adquisiciones de software (cerca de 4.000 millones de euros por AVEVA en 2023 y 3.500 millones de euros por Osisoft en 2022), el tamaño de la operación y su situación financiera actual (FCF’24e de 4.000 M euros BS(e)) vemos poco probable una adquisición total de Bentley Systems. En todo caso, de continuar SU en el proceso de M&A en un escenario de compra del c.51%, el apalancamiento pasaría de 1x DN/EBITDA a 2x (vs 1,1x media últimos 7 años).

Igualmente, pensamos que previamente a anunciar adquisiciones de tamaño relevante, SU podría anunciar un programa de recompras que aporte un ~1% de yield anual.