Banco Sabadell | La compañía alemana ha logrado unos resultados del 2T25 mejores en EBITA industrial ajustado (+28,9% vs +13,7% BS(e) y +9,5% consenso) por una positiva evolución operativa en la mayor parte de las divisiones y la aportación positiva de un one-off en Smart Infrastructure (SI). En todo caso, incluso ajustando por dicho efecto, el EBIT industrial ajustado se ha situado por encima de lo esperado (+17% vs 2T’24 y +7% vs consenso). Así, los márgenes han mejorado en todas las divisiones (a excepción de Digital Industries y como esperado; DI) situándose en el 16,9% (vs 15,5% BS(e) y 14,7% consenso). De entre todos los negocios destaca positivamente el buen comportamiento operativo de SI (~43% EBITA industrial ajustado; +737 pbs en margen hasta el 24% y >+100 pbs ajustado por one-offs) y de Siemens Healthineers (~31%; +336 pbs hasta el 15,9%).
De cara 2025, confirman los objetivos ya anticipados en el último trimestre, algo esperado. Más allá de lo anterior, el valor recoge negativamente estos resultados(cae c.-3% vs Euro STOXX 50 ahora), que entendemos puede explicarse por la evolución de DI (~24% ventas), negocio donde hemos visto una mejora secuencial de las ventas (-5% orgánico en 2T’25 vs -7% esperado y -11% en 1T’25) pero una evolución de los pedidos mucho más discreta (+0% vs +1,3% esperado y +6% en 1T’25). Esto, unido también a la positiva evolución del valor en 2025 (+9% vs Euro STOXX 50 en 2025), podrían explicar la acogida negativa de estos resultados. SOBREPONDERAR. P.O. 257,00 euros/acc. (potencial +14,71%).
Rdos. 2T25 vs 2T24:
Ventas: 19.757 M euros (+6,9% vs +3,2% BS(e) y +4,0% consenso);
EBITDA industrial ajustado: 3.239 M euros (+28,9% vs +13,7% BS(e) y +9,5% consenso);
BDI: 2.439 M euros (+11,1% vs -6,0% BS(e) y -8,1% consenso);
Ventas: 38.110 M euros (+5,2% vs +3,3% BS(e) y +3,7% consenso);
EBITA industrial ajustado: 5.756 M euros (+9,9% vs +2,7% BS(e) y +0,6% consenso);
BDI: 6.307 M euros (+33,0% vs +25,0% BS(e) y +24,1% consenso).
