Santander Corporate & Investment | Tanto Reuters como Bloomberg han informado de que Telecom Italia (B1 n, B+ n, BB- n) ha reanudado sus esfuerzos por encontrar un comprador para una participación minoritaria en su división Enterprise. La división ofrece conectividad, servicios en la nube, ciberseguridad e «Internet de las cosas» (IoT) y aportó aproximadamente EUR 3mm de volumen de negocio y EUR 1mm de EBITDA, según su página web. Los artículos también indican que TI rechazó una oferta no vinculante de CVC en 2022, que valoraba la división en unos EUR 6mm.

Opinión de Research: 

Dado los lentos progresos logrados en cuanto a la venta de los activos de red del grupo por unos EUR 20mm (que es necesaria para que TI pueda reducir la carga de su deuda), no nos sorprende que el equipo gestor haya reactivado el plan de desinvertir una participación minoritaria en Enterprise. Aunque la venta de una participación del 49% podría aportar unos EUR 3mm, si los informes sobre la oferta de CVC son correctos, también reduciría los beneficios proporcionales y el flujo de caja de que dispone TI para hacer frente al servicio de su deuda. Estimamos que la venta de una participación del 49% en la división por unos EUR 3mm, al tiempo que se consolidan plenamente sus beneficios, permitiría a TI presentar un ratio deuda neta/EBITDA de 4,2x, frente a 4,7x en el ejercicio 2022. Por otra parte, la consolidación proporcional de los beneficios sólo supondría una mejora de poca importancia.

Creemos que los riesgos siguen sesgados a la baja, por lo que mantenemos nuestra recomendación de Infraponderar.