Santander Corporate & Investmet | UniCredit (Baa1 e, BBB e, BBB e) anunció el jueves que ha recibido la autorización del BCE para llevar a cabo lo que queda de su programa de recompra de acciones de 2023 por un importe máximo de EUR 3,09mm. El banco ya concluyó el primer tramo de EUR 2,5mm el 7 de marzo. Incluyendo el dividendo propuesto, el reparto total con cargo a 2023 asciende a EUR 8,6, suma que todavía está supeditada a la aprobación de los accionistas.

Opinión de Research: 

Creemos que el anuncio concuerda con las expectativas, ya que estaba previsto en los planes de solvencia de UniCredit y está totalmente en línea con sus programas de recompra de acciones de los últimos años. Según ha comunicado el banco, el ratio CET1 fully loaded (FL) proforma de este reparto a finales de 2023 asciende al 15,9%, un nivel que nos sigue pareciendo sólido. En este contexto, nuestra recomendación de Sobreponderar UniCredit tiene en cuenta que consideramos que los niveles de solvencia básica ajustada al riesgo del banco superiores a los de otros pares europeos y su capacidad de generación orgánica a través de los beneficios (+379pn en 2023) constituyen fortalezas crediticias comparativas. Nuestra recomendación también contempla las tendencias de la solvencia básica de UniCredit como otro ejemplo (junto con la mejora de los costes operativos) de lo beneficioso que resulta la disciplina del banco en la ejecución de su estrategia y su política financiera. Consideramos positivo que, en consonancia con su gestión financiera conservadora, el banco haya optado por acumular en 2023 en sus reservas de capital los EUR 1,1mm que estima que tendría que pagar en concepto del impuesto italiano a la banca. No obstante, seguimos vigilando el posible impacto de la política de remuneración a los accionistas de UniCredit sobre sus futuros niveles de solvencia (restó 294pb del ratio CET1 FL en 2023), en particular teniendo en cuenta que el banco ha confirmado en el pasado que podría considerar alternativas para la reasignación del excedente de capital acumulado por encima de sus objetivos de solvencia mínima. Cabe señalar que la política de solvencia del banco de retorno a los accionistas también descansa en parte en una actividad significativa de optimización de los activos ponderados por riesgo (que, según ha informado el banco, generó 110pb de CET1 FL en 2023).