Santander Corporate & Investment | En una entrevista con el periódico alemán Handelsblatt, Ralf Brandstätter, miembro del consejo de administración de VW (A3 e, BBB+ e) para China, afirmó que habrá unos 22 millones de matriculaciones de vehículos nuevos en el país este año, más o menos la misma cifra que en 2021, y que VW alcanzará los niveles de ventas del año anterior, es decir, en torno a 3,3 millones de vehículos, cifra inferior a los 3,85 millones previstos a principios de año y que corresponde a una cuota de mercado de c.16%. VW prevé que el mercado automovilístico chino seguirá creciendo hasta 2030. Los expertos calculan entre 28-30 millones de vehículos vendidos al año, el doble que todo el mercado alemán.

Opinión de Research: El mercado automovilístico chino es el más grande del mundo, con más de 21,5 millones de turismos vendidos en 2021. Durante décadas VW ha sido el líder indiscutible del mercado chino, donde vendía el 40% de sus vehículos. Pero la cifra de entregas en China ha ido bajando desde 2019. Este año, el cuello de botella en el suministro de semiconductores y, sobre todo, los numerosos confinamientos en el segundo trimestre han afectado gravemente a la fabricación y las entregas de VW. A pesar del programa de recuperación, es difícil que se consigan compensar las pérdidas a lo largo del año. Desde entonces se han aplicado medidas de estímulo que apoyarán los volúmenes de vehículos. Sin embargo, las ayudas a la compra de vehículos están más orientadas a los fabricantes nacionales, lo que está colocando a los extranjeros en una clara desventaja competitiva, presionando tanto su cuota de mercado como su rentabilidad. Creemos que China es un mercado difícil en términos estructurales para los fabricantes europeos, tanto desde la perspectiva geopolítica como desde la económica. Tras un auge industrial de varias décadas, el crecimiento económico en China está ralentizándose bruscamente por la actual crisis inmobiliaria y el compromiso con la política de «cero» Covid-19. Al mismo tiempo la competencia de los fabricantes nacionales se está disparando. En consecuencia, creemos que los spreads de VW (al igual que los de otros fabricantes europeos con exposición a China) podrían verse presionados si se incrementa el sentimiento negativo sobre China. No obstante, creemos que la amplia posición de liquidez de VW, su flexibilidad financiera y su sólida cartera de marcas deja a la compañía bien posicionada para continuar conjugando el posicionamiento competitivo a largo plazo con el comportamiento operativo a corto, sobre todo teniendo en cuenta el contexto macroeconómico más difícil. VW mantiene un balance muy sólido, una considerable flexibilidad financiera y una robusta cartera de activos, que respaldan la calidad crediticia general del grupo así como nuestra recomendación de Sobreponderar para la compañía.