El debilitamiento en los fundamentales podría afectar la percepción del valor de los activos: Underweight Unibail

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Morgan Stanley | En 2020 Unibail intentó hacer una ampliación de capital de 3.5Bn€ pero no salió adelante porque los inversores activistas votaron en contra. A hora el valor está en los mismos niveles en los que estaba entonces pero la situación es diferente:

(i) El dividendo se recortó pero todavía se tiene que reinstaurar.

(ii) Se han vendido el 80% de los activos europeos pendientes de ser vendidos y el programa de ventas en EEUU se debería completar en ’23.

(iii) El periodo post-confinamiento ha permitido recuperar las ventas y los bpas, sin embargo la recuperación en espacio sigue en línea con los niveles de ’19.

(iv) La recuperación en los beneficios y los escasos writedowns de valoraciones de activos han permitido que los ratios de apalancamiento hayan mejorado.

(v) El Outlook de las agencias sigue estable

Sin embargo, seguimos Underweight en el valor ya que pensamos que el debilitamiento en los fundamentales podría afectar la percepción del valor de los activos.

UNIBAIL RODAMCO, UNDERWEIGHT, 40€