Morgan Stanley | Revisamos al alza nuestras estimaciones, apoyándonos en el buen performance en Alemania YTD. Hasta ahora, el repricing de las hipotecas y de los préstamos corporativos ha evolucionado mejor de lo esperado.

En concreto, las yields del libro de hipotecas ha subido +125bps hasta junio (ratio de captura de la subida de tipos del 60%), mientras que la de los préstamos corporativos ha subido +100bos YTD. Por tanto, subimos nuestras estimaciones de EPS 2023/24 en un +5% sobre la base de un NII mayor (+3%).

Adicionalmente, creemos que en el escenario bajista (corte total en el suministro de gas) un impacto de 95bps en el CoR es creíble, pero a niveles actuales, la acción ya refleja un escenario mucho peor. Por tanto, esperamos ver un rerating, aunque recomendamos paciencia. A 0.3x PTV para un ROTE del 8%, reiteramos Overweight con un upside a Precio Objetivo del 65%.

Commerzbank, Overweight, Precio Objetivo de 10,70 a 11,40 eur/acc.