Morgan Stanley | Alain Gabriel (analista) considera que la oferta ajustada, mayores perspectivas de consolidación y un apoyo más sólido de la política europea crean un escenario favorable para las acciones de Metales & Minería hacia 2026. Con la escasez de cobre profundizándose y precios firmes en metales preciosos, ve un potencial continuo de mejora en beneficios y un sector que aún cotiza con un atractivo descuento. Entre los jugadores de cobre, sigue prefiriendo su Top Pick KGHM por su atractiva historia de autosuficiencia, valoración (5.2x spot 2026e EV/EBITDA) y exposición a oro/plata (27% de ingresos spot 2026e).

Entre los pure-plays de metales preciosos, Endeavour Mining sigue siendo su exposición preferida en Europa, combinando una valoración convincente con potencial de mejora en retornos de capital.

Espera que la competencia por activos de cobre respalde las valoraciones de compañías con carteras ricas en cobre y potencial de crecimiento, como Glencore, que sigue siendo su jugada preferida entre mineras diversificadas. Ve a voestalpine y Norsk Hydro bien posicionadas para beneficiarse del giro de la política europea hacia la seguridad de recursos, en medio de las corrientes del Mundo Multipolar.