Carlos Pellicer Vercher (Bankinter) | Iniciamos cobertura con recomendación de Compra: Sólidas perspectivas de crecimiento y vientos de cola por el aumento estructural del gasto en defensa.

Entre los motivos que dan soporte a nuestra tesis de inversión destacan: (i) El aumento estructural del gasto en defensa por parte de los gobiernos en Europa y su compromiso de acometer las inversiones a través de compañías domésticas. (ii) Sólido crecimiento de la cartera de pedidos gracias a la diversificación de su portfolio. Y (iii) desarrollo de alianzas (joints ventures) con compañías del sector para aumentar la capacidad industrial y sinergias para complementar las líneas de negocio actuales.

La principal incógnita gira en torno a los múltiplos de valoración (PER26e 48,4x, EV/EBITDA26e 28,6x). Sin embargo, creemos que todavía existe valor en la Compañía ya que (i) la cartera de pedidos crece por encima de los comparables y dispone de una elevada capacidad industrial instalada, (ii) sólidos fundamentales, sin apenas apalancamiento, y con potencial para crecer inorgánicamente. Y (iii) posible revisión al alza de las guías después de que la OTAN establezca los nuevos objetivos de inversión en defensa

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