Los resultados 2T2022 de Bayer crecen en línea con lo esperado, elevamos tácticamente nuestra recomendación a Comprar

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Bankinter | Las principales cifras de 2T 2022 son: ventas 12.819M€ (+18,1% a/a y +9,6% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso 12.259M€), EBITDA antes de extraordinarios 3.349M€ (+30,0%, consenso 3.209M€), margen 23,7% (+2,4 p.p.), EBITDA 2.651M€ (-891M€ en 2T 2021), EBIT antes de extraordinarios 2.280M€ (+40,7%, consenso 2.301M€), EBIT 169M M€ (-2.281€ en 2T 2021), BNA -298M€ (-2.335M€ en 2T 2021, consenso +1.288M€), BPA recurrente 1,93€ (+19,9%, consenso 1,88€), cash flow libre 1.140M€ (-1,0%).

Por lo tanto, las principales cifras de 2T 2022 son: ventas 27.458M€ (+18,4% a/a y +12,1% ajustado a tipo de cambio y perímetro), EBITDA antes de extraordinarios 8.600M€ (+28,5%), margen 31,3% (+2,4 p.p.), EBITDA 7.943M€ (+142%), EBIT antes de extraordinarios 6.452M€ (+37,6%), EBIT 4.381M€ (+446%), BNA 2.993M€ (-246M€ en 1S 2021), BPA recurrente 5,46€ (+30%), cash flow libre -47M€ (- 2.074M€ en 1S 2021), deuda financiera neta 36.575M€ (+10,4% en 2022), DFN/EBITDA recurrente 2,8 (3,0x en 4T 2021).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Nuestra valoración de los resultados es neutral. Los crecimientos son elevados, pero en línea con de lo esperado y están impulsados por Agricultura (ventas 2T 6.461M€, +28,7% a/a) y Consumo (ventas 2T 1.496M€, +16,0%). Farma crece a un ritmo más moderado (ventas 4.818M€, +7,2% a/a) El efecto divisa aporta +8,5 p.p. al crecimiento de las ventas. El mix de producto favorece el aumento del margen EBITDA. Sin novedades respecto a las indemnizaciones por el uso del glifosato. Las compañía eleva sus guías 2022: ventas de 50.000/51.000M€, +8% (anterior 46.000M€, +5%), margen EBITDA antes de extraordinarios 26%/27% (+0,4/+1,4 p.p.), anterior 26% (+0,4 p.p.) y, un BPA recurrente de 7,70€ (+18%), anterior 7,00€ (+7,5%). Esperábamos que las revisasen, la guía anterior era fácilmente superables. Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 65,00 €/acción. Tras la reciente caída del valor en dos meses(-11%), vemos valor a estos precios y elevamos tácticamente nuestra recomendación a Comprar desde Neutral.