Morgan Stanley | Deutsche Telekom celebra su Capital Markets Day (CMD) el 21-22 de mayo. Esperamos que el foco del mercado esté en el objetivo de crecimiento de EBITDA al en el medio plazo (Morgan Stanley estimación: 2-4% CAGR), la gestión del portfolio de activos (torres), la reducción de deuda (MSe 2.25-2.75x finales 2022), recortes de costes en Alemania y el dividendo (plano hasta 2022 y +7.5% anual después).

Actualizamos el modelo tras los resultados del FY: Subimos estimaciones de FCFE (Free cash flow to equity) en un 5% de media para 2021-2025, principalmente por un menor capex en Estados Unidos y eso nos lleva a subir el Precio Objetivo también en un 5%. Sin embargo, las estimaciones de BPA las reducimos en un -6% por D&A y mayores costes de restructuración.

Deutsche Telekom, Overweight, Precio Objetivo de 22 a 23 euros/acción.