Banco Sabadell | El valor pierde un -31% desde máximos pre-Covid de febrero’20 y a estos niveles vemos una oportunidad de entrada en un valor de calidad, bien gestionado, que alcanzará caja neta en 2023. Revisamos estimaciones a la baja del -6% EBIT para el periodo 2021/25, que nos sitúan más en línea con el perfil de recuperación dibujado en el CMD’21 (2/12), cuyos objetivos nos parecen conservadores: esperamos crecimiento de las ventas de +12% TACC’21/25 (vs >10% de guidance), y margen EBIT’25e del 18% (vs 16%/18% guidance). El principal driver vendrá de Propulsión (48% ventas’21e), gracias al ramp-up de LEAP y al crecimiento orgánico de los servicios del +15%, con menos capex (-11%, en línea SAF) y mantenemos P.O. 132 euros/acc. (+27% potencial).