Morgan Stanley | Unicredit celebra su Capital Markets Day (CMD) el 9 de diciembre, donde presentará su plan estratégico para 2022-24. Hoy abrimos “idea táctica de compra” al verlo como un catalizador positivo. 

La clave estará en el potencial anuncio de distribución de capital (dividendos/buybacks), que se pondría rápidamente en precio por el mercado. Detallamos tres diferentes escenarios y el potencial impacto: 

Escenario base: dividendo del 50% y buyback anual de 1bn EUR hasta 2024, dando lugar a un total yield del 13% y estabilización de ingresos core y aumento del objetivo de ROTE al 10% para 2024. Impacto estimado del 5-7%.

Aumento de payout total del 50% actual al 70% pero a partir de 2022. Aunque el total yield no sería muy diferente al del primer escenario, la reacción de mercado sería más neutral. Impacto estimado del -1-3% . 

Escenario bajista: menor distribución de capital, retrasándolo a 2022 (tanto dividendos como buybacks) y aumento de la base de costes por mayores inversiones en IT/digital. IMPACTO ESTIMADO DEL -5-7%.

Unicredit, Overweight, Precio Objetivo 13,80 euros/acción.