Santander Corporate & Investment | Las importaciones en China que se desplomaban casi un 8% (-0,3%e) en abril, algo que consolida las dudas sobre la evolución del sector manufacturero global. Y, por ejemplo, el gap PMIs servicios /manufacturero en la EZ ha vuelto recientemente a zona de máximos históricos. Duro golpe para un sector industrial europeo del que: (1) se esperaba que pudiera beneficiarse de la reapertura china, (2) ya cotiza en zona de mínimos pre-guerra a pocos meses de la llegada del otoño (aunque de momento con reservas de gas holgadas) y (3) sufre el creciente riesgo para los emisores “brown” de un potencial programa de QT activo más adelante en el año dado el declarado deseo del BCE de descarbonizar su portfolio. Además, el desplome de la producción industrial de marzo en Alemania el lunes (-3,4% m/m vs -1,5%e, con Autos -6,5%) se lleva gran parte de las ganancias de enero y febrero para cerrar un duro marzo de retail sales, pedidos de fábrica y exportaciones/importaciones. Finalmente, a la espera del ZEW la semana que viene, la confianza inversora retrocede por tercer mes consecutivo en Alemania con el Sentix de la EZ cediendo 4,4pt en mayo (-13,1, -7,5 e). El último golpe llega esta semana del lado del mercado real estate europeo (-2,9% ayer en bolsa) tras la rebaja de la sueca SBB a HY el lunes y con las acciones abajo otro 24% ayer (-20% el día previo).