Xiao Cui, economista para EE. UU. en Pictet WM.| La gradual desaceleración de la inflación facilita que la Reserva Federal recorte sus tipos de interés dos veces este año.

Pero el mercado laboral sigue sólido y la economía estadounidense creciendo, a pesar de las restricciones monetarias. Los recientes datos de mayor inflación probablemente erosionen la confianza en volver de manera sostenible al objetivo del 2 % y hagan que la Reserva Federal adopte un enfoque paciente. No es probable que tenga suficiente confianza para un primer recorte de tipos de interés para su reunión del 12 de junio. Es muy posible que considere abstenerse de un primer cambio en sus tipos de interés cerca de las elecciones presidenciales de noviembre, para no señalar una gran urgencia injustificada y hay riesgo de que los recortes de tipos se produzcan más tarde y sean menores, tanto este año como en 2025.

Por otra parte, esperamos que la Reserva Federal anuncie un menor ritmo de reducción de su balance (en cualquier caso, no más tarde del próximo junio), con el límite de reembolso de bonos del Tesoro a la mitad, 30.000 millones de dólares mensuales, aunque manteniendo el límite no vinculante de hipotecas respaldadas por activos en 35.000 millones de dólares / mes.

No están previstas nuevas proyecciones económicas y la atención se va a centrar en la conferencia de prensa.  Aunque esperamos que la declaración se mantenga prácticamente sin cambios, hay riesgos de tono agresivo.  El presidente Powell puede señalar que se necesita más tiempo para lograr la confianza necesaria para recortar los tipos de interés -es probable que varios meses de desaceleración de la inflación-.  Puede indicar «hasta tener mayor confianza en que la inflación se mueve de manera sostenible hacia 2 %».  En esta declaración un cambio marginalmente agresivo sería eliminar la palabra «mayor», para indicar simplemente que falta confianza. También puede indicar que «la inflación ha disminuido el último año«, pero optar por mencionar el impulso reciente de la inflación, una señal más agresiva.

Además, es posible que Powell se le pregunte sobre posibles subidas de tipos de interés. Esperamos que señale que probablemente la política monetaria ya es suficientemente restrictiva: si la inflación persiste la institución monetaria puede mantener los tipos de interés altos el tiempo necesario y si el mercado laboral se debilita inesperadamente puede flexibilizar.  Pero para que considere subidas de tipos de interés sería necesaria una aceleración de la inflación, no solo el estancamiento en un nivel alto a un nivel mayor de lo esperado.

Incluso es probable que se le pregunte a Powell sobre la independencia de la Reserva Federal en un segundo mandato de Trump. Hay informes que sugieren que los asesores de Trump están elaborando planes para una Reserva Federal más política, con llamadas a despedir a Powell en una presidencia de Trump.  Pero el presidente de EE. UU. carece de autoridad para despedir al presidente de la Reserva Federal por diferencias de política monetaria. Solo puede ser despedido «con causa».  Además, la nominación de nuevo presidente necesita la aprobación del Senado, el cual históricamente apoya la independencia de la Reserva Federal frente a la influencia política, ya sea Republicanos o Demócrata.  El caso es que a Powell ya se le preguntó en 2019 si renunciaría y respondió: «No se me ocurre situación alguna en la que no complete mi mandato, excepto morir».´