Morgan Stanley | Fin al ciclo de subidas… pero el lenguaje será clave. Revisión Outlook crecimiento e inflación: => Tras el dato de inflación de agosto (que apunta a que el pico en la inflación de servicios core lo hemos dejado atrás) … y haciendo balance de la debilidad de los PMIs … J.E. espera que el BCE ponga fin al ciclo de subidas en la reunión de hoy … situando el tipo terminal en el 3.75%. Destaca que el lenguaje será clave en esta reunión … ya que para mantener el enfoque data dependant … espera que Lagarde indique su intención de no subir más los tipos … pero hablando de una pausa y no de un punto y final al ciclo de subidas.

Adicionalmente, cree que el concepto “higher for longer” tendrá más importancia que en el pasado. Respecto a los programas de compra de activos … cree que en la reunión de mañana puede haber algún comentario sobre el PEPP … pero que el verdadero debate en torno al mismo se retrasará a la reunión de octubre. En términos de perspectivas económicas … espera que el BCE revise a la baja sus estimaciones de crecimiento del PIB para 2023 (0.6%Y desde el 0.9%Y) y 2024 (1.3%Y desde el 1.5Y) … manteniendo sin cambios las de 2025 (1.6%Y). Por el contrario, anticipa una revisión al alza de las estimaciones de inflación por parte del BCE … tanto en 2023 (5.6%Y desde el 5.4%Y) como en 2024 (3.2%Y desde el 3.0%). No obstante, espera un recorte de las estimaciones en 2025 … hasta el 2.1% (vs 2.2%Y anterior) … con expectativas de lograr el objetivo del 2% en el 2Q25.