Raphael Olszyna-Marzys ( J. Safra Sarasin Sustainable AM) | Jerome Powell dio mucho más de lo que se esperaba en la rueda de prensa posterior a la reunión de la Fed. En su discurso, consiguió tanto preparar al mercado para una reducción de las subidas, como endurecer las condiciones de financiación.

Por el lado ‘dovish’, confirmó que la Fed está teniendo en cuenta el endurecimiento acumulado hasta el momento y los retrasos con los que opera la política monetaria – lo que supuso una nueva frase clave en el comunicado-. Los mercados lo tomaron inicialmente como una señal de que la Fed dejaría pronto de subir los tipos. Pero luego, Powell echó un poco de agua fría a esta interpretación, diciendo que a partir de ahora lo que importa es el nivel en el que acabará el tipo de los fondos de la Fed.

Teniendo en cuenta los datos macro conocidos desde septiembre, es probable que el nivel final de tipos sea más alto de lo que se esperaba. Para la Fed, no hay sensación de que haya apretado demasiado hasta ahora. Asimismo, para aumentar el tono ‘hawkish’, reafirmó la opinión de que es probable que la Reserva Federal mantenga ese tipo terminal elevado el tiempo suficiente para garantizar que la inflación vuelva al objetivo. La gota que colmó el vaso de los ‘dovish’ fue que, desde el punto de vista de la gestión del riesgo, es mejor que la Fed endurezca mucho que poco.

Una vez más, no se trata de una noticia nueva, pero está claro que la Reserva Federal no quiere que los mercados descuenten un giro prematuro de su política y relajen las condiciones de financiación antes de tiempo. La desventaja de todo esto, claramente, es que las posibilidades de un aterrizaje suave de la economía se han reducido aún más.