Santander | BCE mantiene el guion tras la inflación de EEUU: buenas noticias para €IG. Y miembros hawkish del BCE como Wunsch se suman a Nagel y apuestan por un recorte pronto. Todo al tiempo que el “centrista” Villeroy reitera que el primero podría llegar ya en abril. Incluso Holzmann, aunque descarta abril, apuesta también por un primer recorte en junio. El matiz de Holzmann, sin embargo, sí es importante. Y aunque concede, como O. Rehn, que “el BCE no es el 13 Distrito Federal de la Fed”, recuerda que “lo que haga la Fed importa”.

En este contexto, y como explicamos a continuación, nuestros economistas en EEUU reiteran su visión post-IPC de febrero en EEUU: la Fed no bajará tipos hasta después de las elecciones de noviembre. Que un retraso del momento pivot de la Fed termine no afectando al BCE son buenas noticias para €IG, sobre todo contra $IG y sobre todo tras el agudo rally del segundo, con el gap ya en zona de mínimos desde 2014. Atención hoy a la posible publicación de los detalles del nuevo Marco Operacional del BCE de largo plazo, sobre todo a las posibles referencias a un portfolio estructural de bonos (composición y flexibilidad para luchar contra la fragmentación), posibles nuevas rondas de LTROs y posibles cambios en el coeficiente de caja.