Jaina Mistry, CFA (Jefferies) | Los resultados del 3T superaron las expectativas en ventas, EBITDA y ganancias netas. Esto podría impulsar un aumento del consenso de aproximadamente el 1% en EBITDA y un aumento del 4.8% en ganancias netas para el año completo. Características clave: Melia espera que el ritmo positivo de reservas continúe, con España y EMEA liderando el crecimiento; se reitera la guía de EBITDA para el año completo; la cartera ha disminuido en todas las regiones, excepto en Asia; la deuda neta cayó ligeramente. Melia se cotiza a 6.8x EV/EBITDA para el FY25E frente a 10x históricamente.

¿Qué hay de nuevo?

Los ingresos del 3T fueron de €584.1 millones frente a €633.8 millones de Jefferies y €582.9 millones del consenso de FactSet. EBITDA excluyendo ganancias de capital fue de €188.3 millones frente a €197.7 millones de Jeff y €184.4 millones del consenso de FactSet. La ganancia neta fue de €74.9 millones frente a €76.5 millones de Jeff y €68.6 millones del consenso de FactSet. La deuda neta fue de €2.3 mil millones frente a €2.6 mil millones del FY23.

La guía para 2024 se mantiene sin cambios. RevPAR: de un solo dígito bajo. NUG: el crecimiento del 5% equivale a aproximadamente 4,500 nuevas habitaciones frente a los planes anteriores de abrir netamente 4,300 habitaciones. EBITDA: ‘al menos’ €525 millones frente a €533.2 millones de Jeff y €528.3 millones del consenso de FactSet. La deuda neta sobre EBITDA: por debajo de 2.5x para finales de 2024.

Perspectivas del 4T por región:

– España: buen desempeño, liderado por tarifas. Crecimiento ligero en clientes directos y corporativos.

– Alemania: crecimiento impulsado por ocio, eventos y MICE.

– Reino Unido: perspectiva positiva, liderada por MICE y eventos.

– Francia: perspectiva optimista impulsada por eventos clave, turismo navideño y un aumento en el segmento MICE.

–México: menor demanda lleva a tasas en declive.

–APAC: positivo. El crecimiento de China impulsado por la demanda de la Semana Dorada y el turismo internacional se ve compensado por tensiones geopolíticas.

Pipeline. Q3 24 NUG +1.5%. El pipeline del grupo disminuyó a 12,883 frente a Q2 24 que fue 13,496. América: 1,451 frente a Q2 1,514, Cuba: 837 frente a Q2 1,403, EMEA: 6,922 frente a Q2 6,923, España: 198 frente a Q2 470, Asia: 3,475 frente a Q2 3,186.

RevPAR del Q3 por región. En la propiedad, arrendamiento y gestión:

Américas: +0.5% frente a Q2 24: +3.6%, con precios -0.2%.

Asia: +13.3% frente a Q2 24: +11.2%, con precios +0.5%.

Europa: +12.8% frente a Q2 24 +8.6%, con precios +8.8%.

España: +16.7% frente a Q2 24: +16.2%, con precios +14.1%.

Valoración. Melia se cotiza a 6.8x EV EBITDA para FY25E frente a 10x históricamente.