Fernando Marcos (Intermoney) | Esta semana se antoja decisiva pues es el capítulo de la política monetaria el que toca componer y marcará el devenir del año. La reunión de la reserva federal del miércoles y del jueves de ECB confirmará o no el descuento del mercado, que con bajadas de rentabilidades y subidas de la renta variable de un 10%, parecen anticipar el famoso pivot de la FED. Al esperado y deseado momento en el que la Fed reconsidere su política de endurecimiento monetario (quantitative tightening) y deje de subir los tipos, se une la escasez de noticias hasta ayer en salmón sobre riesgos inflacionistas en EE. UU.; donde parece haber tocado techo.

Pero pese a la moderación de los últimos meses, la tasa continúa estando lejos del objetivo del 2%, que estableció la Reserva Federal y que estamos seguro de que no ha olvidado. Las declaraciones de Nik Timiraos, para muchos “garganta profunda” de la FED, que acaba de publicar en el WSJ, afirman que los oficiales de la FED esperan un repunte de la inflación en los meses venideros, lo que nos anticipa como será el mensaje de Powell el miércoles; que en román paladino viene a ser: que de moderar nada; siempre más preocupado de un ajuste insuficiente que por uno excesivo.

Hoy también conocimos el primer IPC previo de la eurozona, el español, que se esperaba 5% ha salido 5.8%, pero lo más preocupante es la subyacente que ha alcanzado el 7.5%. La reacción ha sido inmediata en los bonos subiendo rentabilidades en 10y 6 bp hasta 3.29% en España y 2.29% en Alemania. Para el gobierno no se trata de un dato alarmante al considerar que se ha «estabilizado» pese a la eliminación de algunas ayudas, como el descuento al carburante. Resulta paradójico, sin embargo, que al mismo tiempo resuelva desvincular, en el anteproyecto de ley sobre topes a los alquileres, las rentas a la evolución del IPC. Mas allá del ámbito doméstico gran parte de los analistas está empezando a considerar a España como un indicador adelantado de la eurozona en materia de inflación; pues padeció una situación equivalente a la que sufre ahora Alemania cuando se produjo la crecida inflacionista de las materias primas energéticas. Mañana conoceremos el IPC de Alemania y Francia. El temor a los datos es evidente, como se desprende de las bajadas de esta mañana en USA futuros y renta fija europea.

EL consejo de Gobierno del ECB el jueves abordar una nueva subida de 50pb, de este modo, los tipos oficiales de interés se situarán la semana que viene en el 3%. El mercado estima que además tendremos otra subida inmediata para el mes de marzo, previsiblemente de otro medio punto porcentual, situándose en el 3.50%.

A las 10.00 ha salido la primera revisión del GDP alemán que se esperaba 0.0 y ha salido -0.2% lo que se confirma la posible recesión técnica de la que se hablaba ya en el año pasado.

La euforia acumulada las semanas pasadas se van perdiendo “como lágrimas en la lluvia”, la renta fija vaticina tormenta, con los discursos duros de los banqueros centrales, a pesar de que no se espera mayores subidas de 0,25% y 0.50% en la FED y ECB respectivamente. Poniendo el momento en contexto, es importante recordar, que fue el año pasado cuando se puso fin al ciclo más profundo de políticas monetarias ultraexpansivas y con contención fiscal, el bono norteamericano, una economía fuertemente apalancada, contaba con rendimiento real negativo, algo que solo había ocurrido en las dos guerras mundiales; lo que nos conduce a pensar que transitamos por un territorio absolutamente ignoto

Sobre la guerra poco o nada nuevo que nos acerque al final del conflicto. Solo la certeza de que la invasión rusa desacreditó contundentemente la base de la tradicional política alemana de apertura al Este, basada en la certeza que el comercio promovería la democracia en la Rusia comunista y pingues beneficios en todo caso. Los intentos de conversaciones recientes por parte del canciller Olaf Scholz no están suscitando ningún tipo de entusiasmo

Con respecto a la renta variable tenemos también semana grande, con 109 compañías SPX informando. Semana cargadita: FED, BoE, ECB, ISM, NFP, ECI…, IAPC de la zona del euro, PIB de la zona euro y datos de confianza, no podemos pedir más.