Un ritmo de -95bn/mes de la Fed, -60bn/mes del Treasury y salidas del RRP que no se reinvierten en Equity resultaría en una caída potencial del -8% en diciembre 2022

Señor entrando en Wall Street con mascarilla

Morgan Stanley | La estrategia buy the dip ha funcionado bien mientras los bancos centrales han mantenido un exceso de liquidez en mercado, porque la inversión de este exceso ayudaba a suavizar sell-offs y potenciaba rebotes. 

Todo eso ha cambiado  

Ahora que los bancos centrales están reduciendo sus balances, la ausencia de este exceso de liquidez permitirá que la tendencia de mercado (al alza y a la baja según mis estrategas, especialmente la baja en mi opinión) se mantenga con más fuerza, dando así soporte a estrategias de Momentum. El equipo QDS indica que hay una correlación negativa de -68% entre una estrategia de Momentum en SPX y los cambios en el balance de bancos centrales … que cara a las perspectivas actuales de reducción, se podría capturar con la estrategia de Momentum  “MS Liquid Alpha Trend Index (MSCBCTAT)”.

Adicionalmente, y más allá del balance de lo bancos centrales, el equipo de QDS también encuentra una correlación negativa de -70% entre el SPX y la liquidez total en el sistema que se analiza añadiendo a los cambios en el balance de la Fed, los cambios en la cuenta general del Treasury (TGA) y en la facilidad de Reverse Repo. 

QDS estima una reducción de liquidez de USD 300bn para final de año, y un ritmo de -95bn/mes de la Fed, -60bn/mes del Treasury y salidas del RRP que no se reinvierten en Equity => dada la alta correlación, esto resultaría en una caída potencial del -8% en diciembre 2022 y hasta de -15% hasta marzo 2023. El equipo de QDS cree que esto todavía no está descontado precio por lo que, en línea con mis estrategas de derivados europeos, también recomienda cubrir posiciones en el corto plazo aprovechándose  adicionalmente del buen momento de mercado con el skew a 3m de SPX muy plano y ofreciendo una prima para comprar un Collar 95-105 a 3m sobre SPX en mínimos nunca vistos antes.