Felix Feather (abrdn) | En la última reunión de política monetaria del Consejo de Gobierno del BCE, se acordó que las decisiones políticas continuarían adoptándose siguiendo una estricta dependencia de los datos. Sin embargo, en las actas de esa reunión quedó patente que la dispersión de opiniones en todos los ámbitos era cada vez mayor.

Desde entonces, algunos miembros del consejo han respaldado una subida. Las autoridades del Banco han sido menos explícitas, pero no cabe duda de que algunos de ellos están preocupados por la aparente constatación de riesgos a la baja para la economía. Por lo tanto, es poco probable que se llegue a un acuerdo en el Consejo de Gobierno. La victoria de los «palomas» o de los «halcones» dependerá de su eficacia a la hora de conseguir los votos necesarios para garantizar la decisión de tipos que prefieran.

Hay dos factores que favorecen la facción de los que optan por «mantener». En primer lugar, varios de los miembros que habitualmente pertenecen a la línea dura, carecerán de derecho de voto esta semana en virtud del sistema de voto rotatorio del Banco. En segundo lugar, la única decisión de compromiso factible para el Banco -mantener la política monetaria junto con un mensaje de línea dura- evita una subida inmediata. Por lo tanto, consideramos que lo más probable es que se mantengan los tipos de interés.

Sin embargo, todavía hay muchas posibilidades de que se produzca una subida. Tal medida podría agravar una recesión que, en nuestra opinión, ya está en marcha. Un amplio conjunto de indicadores sugiere que es probable que la economía de la zona euro sufra una contracción en el tercer trimestre. Dado que el impacto de los anteriores endurecimientos monetarios sigue acumulándose, y que no se vislumbra ningún alivio, esperamos que la recesión se acentúe durante el invierno.