Felix Feather (abrdn) | El BCE tiene prácticamente asegurada una subida de 25 puntos básicos en su reunión de esta  semana, como ya han venido manifestando sus responsables desde la última reunión del Consejo de Gobierno de junio. 

Sin embargo, cada vez está más claro que los tipos de interés se acercan rápidamente a su nivel máximo. El comunicado en el que informe sobre la decisión adoptada nos proporcionará más información sobre lo cerca que está el final del ciclo de subidas. De hecho, el alza de esta semana bien podría ser la última.

No creemos que la autoridad monetaria europea se comprometa a tomar una decisión en su reunión de septiembre. En las últimas semanas, los responsables de la política monetaria han hecho hincapié en el carácter abierto y la dependencia de los datos de esta medida, y los inversores tendrán que seguir de cerca el flujo de datos y compararlo con las previsiones del BCE si desean anticiparse.

Es probable que los responsables de la política monetaria pasen por alto el reciente aumento de la tasa de inflación subyacente, que se ha visto impulsada por los efectos base asociados a la introducción el año pasado de nuevas subvenciones al transporte público en Alemania, y a los cambios en las ponderaciones de la cesta de bienes y servicios utilizada para calcular la inflación. Sin embargo, sigue preocupando el fuerte crecimiento salarial que presiona al alza los precios de los servicios. El BCE espera que los efectos retardados de los anteriores endurecimientos superen la rigidez del mercado laboral y moderen las presiones inflacionistas subyacentes en breve. Las recientes revisiones de los datos del PIB significan que la «recesión de invierno» ya no es tal. El efecto de este cambio podría mejorar ligeramente las expectativas de las cifras del PIB para este año. Con todo, el fuerte crecimiento salarial que presiona al alza los precios de los servicios sigue siendo motivo de preocupación. Además, cada vez hay más indicios de que el efecto retardado del endurecimiento anterior de la política económica está pesando sobre el crecimiento del crédito y la inversión. Sin embargo, el Consejo seguirá centrado por ahora en el actual exceso de inflación.