Intermoney | La compañía emitió el martes por la noche un comunicado en el que revisaba a la baja sus estimaciones para FY22, debido a la débil demanda en el 3T, sobre todo en Europa y a la corrección de los altos inventarios que se habían acumulado. Los ingresos estimados para 2022e los estiman ahora en €2,4bn (frente a €2,5-2,6bnanteriores), mientras que el EBITDA esperan que supere los €500mn (frente a los €620-650mn anteriores).
Para el 3T esperan unas ventas de €520mn, -7% interanual y -9% por debajo de nuestras estimaciones, mientras que el EBITDA lo estiman en €95mn, -21% interanual y -30% por debajo de nuestra estimación. Fluidra (FDR) espera que el deterioro de las condiciones comerciales en el 3T debido a las correcciones de inventario y las incertidumbres macroeconómicas continúe en el 4T. El endeudamiento para el 3T estiman que aumente hasta las 2,4x EBITDA frente al anterior de 2,1x en junio.
Incrementan su plan de simplificación: En los próximos 3 años, el grupo tiene como objetivo mejorar el EBITDA en 100 millones de euros (frente a los 60 millones de euros anteriores) mediante la racionalización y simplificación de su oferta de productos, producción y logística. Además, la compañía confirma su expectativa de que el mercado de piscinas está en transición hacia su crecimiento histórico de un dígito medio, impulsado por la expansión continua de la base de piscinas instaladas y un mayor ticket promedio gracias a las mejoras tecnológicas y subidas de precios.
La compañía realizará una conferencia telefónica este miércoles.
Valoración:
Anuncio decepcionante que esperamos que este miércoles afecte de forma considerable a su cotización. Aun así, creemos que una rebaja de estimaciones como ésta ya venía descontada en el precio de la acción. La falta de visibilidad con respecto a la demanda para los próximos trimestres supone un gran obstáculo, pero aun asumiendo un 2023 complicado, la actual valoración nos parece que no tiene sentido. Esperamos que en la presentación de los resultados del 3T el próximo 28 de octubre proporcionen más claridad sobre las perspectivas para el 4T y 2023. Revisaremos a la baja nuestras estimaciones y precio objetivo, pero a los precios actuales seguimos manteniendo nuestra recomendación de compra.
