Bankinter | La prensa rusa afirma que transferirá sus activos a socios de un país “amigo” del Sudeste Asiático o el golfo Pérsico. La solución incluiría que Massimo Dutti, Oysho y Zara Home abandonaran por completo el mercado ruso, mientras que el resto de marcas, especialmente Zara, operarían con otros nombres y con nuevas colecciones a partir de la primavera de 2023. El cierre de la operación podría llevar de seis meses a un año. El grupo reconoce “conversaciones” para buscar una solución.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Inditex (ITX) tiene 515 tiendas en Rusia, además del canal online, y en conjunto representan el 8,5% del EBIT total del grupo. Todas las tiendas operan en régimen de alquiler con lo que la inversión no es relevante desde el punto de vista financiero. El grupo decidió suspender sus actividades en el país en marzo, tras el comienzo de la invasión de Ucrania, y ya ha provisionado 216 millones de euros por la totalidad de los gastos estimados para el ejercicio 2022 en Rusia y Ucrania. Si bien, no descartamos nuevas provisiones en 2023, ya que Inditex podría estar prolongando los contratos de alquiler hasta mediados del próximo año. Esto, unido al deterioro que prevemos del consumo, fruto de un entorno de desaceleración económica global, nos lleva a mantener recomendación Neutral, a pesar de cotizar ya con múltiplos razonables (PER 22 de 18,9x vs una media histórica de 28,7x; rentabilidad por dividendo próxima al 5,0%) y potencial de revalorización del 16% sobre nuestro precio objetivo (26,5 euros/acción).

INDITEX (Neutral; Po Objetivo: 26,5€; Cierre: 22,75€, Var. día: +1,6%; YTD: -20,3%).