Bankinter | Aena (AENA) revisa al alza su previsión de tráfico para 2022. Prevé recuperar entre 75% y 85% de los niveles pre-Covid. En línea con nuestras estimaciones.

Aena ha revisado al alza su previsión de tráfico aeroportuario para 2022. Prevé recuperar entre el 75% y 85% de los niveles previos al virus (2019). Compara con una estimación anterior del 68%, utilizada por Aena para presentar su propuesta regulatoria (DORA II).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Buenas noticias. Lo importante es que el número de pasajeros recupera más rápido de lo estimado. Si bien, las estimaciones previas de Aena eran excesivamente conservadoras, lo cual es algo habitual, sobre todo de cara a plantear el marco regulatorio. Nuestra estimación de tráficos de Aena para 2022e son 236,4 millones de pasajeros, que supondría la recuperación del 85% de los niveles pre-Covid, y se sitúa por tanto en la parte alta de las nuevas previsiones de Aena.

Por tanto, la noticia tiene impacto neutro sobre nuestro precio objetivo (145 euros/acción). Mantenemos recomendación Neutral. A pesar de la buena evolución del tráfico, el marco tarifario deja a Aena en una posición de cierta vulnerabilidad ante la elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026, mientras que la inflación supondrá un incremento significativo en costes. Como resultado, prevemos que el margen Ebitda se reduzca en -7p.p. 2026e vs 2019.