Intermoney | Aena (Comprar, PO 215 €) anunció ayer con el mercado abierto los tráficos de pasajeros y
mercancías a marzo 2025. Las cifras en España mostraron un incremento del +4% el mes pasado hasta rozar los 24 millones de pasajeros, de los que casi 10 M se distribuyeron entre Barajas y El Prat, que incrementaron sus cifras algo menos del +3%. De entre el resto de aeropuertos importantes destacaron los de Málaga (+8%) y Alicante (+16%). En lo que llevamos de año el incremento de tráfico es del +5%, con Barajas y El Prat creciendo en
general un punto menor que ese porcentaje. En el resto de activos de Aena, Brasil sube un +5% y Luton un +6%.

Valoración: Datos sin sorpresas el mes pasado, en el que continuó la esperada moderación de crecimientos desde el doble dígito que vimos hace un año. Esperamos para el conjunto de 2025 un incremento de tráfico en España del 3,7%, en línea con la propia guía de Aena (+3,5%). Esta guía fue confirmada por la empresa tras el comienzo de las turbulencias arancelarias; no parece pues que los descensos de tráfico que se están reportando en EEUU
estén afectando, al menos por el momento, a España. Tras un crecimiento del EBITDA del +16% en 2024, pensamos que los incrementos en esta variable deberían moderarse también, por lo que estimamos TACC del +6% en 25e-27e, debido a un relativo enfriamiento del negocio comercial, en el que es posible que estemos siendo demasiado conservadores.