Norbolsa | La compañía ha presentado un resultado neto ajustado de 1.891 M€ en el primer trimestre, por encima de lo esperado por el mercado, 1.510 M€. Este mayor resultado se explica principalmente por la mejor evolución de la división industrial (1.279 M€ vs 988 M€ esperado). En E&P obtiene un beneficio ajustado de 474 M€ , un +4% por encima de consenso (454 M€). Esta división se ha visto beneficiada por mayores volúmenes (608 k b/d vs 551 k del 4T22) y menores costes de explotación que han compensado los menores precios del brent y gas (81,2 $/b y 3,4 $/MBtu vs 89 y 6,3 del 4T). Industrial registra un beneficio de 1.279 M€, un 29% por encima del consenso. Buen comportamiento de Refino y trading, mientras química registra menores resultados. Por primera vez, Repsol separa la división de Clientes y Low Carbon en dos. Registrando en Clientes un beneficio de 174 M€ y en Low Carbon de 34 M€ vs el consenso que apuntaba 174 M. € para las dos divisiones. En ambos el resultado ha sido superior al 4T (un 9% y un 385% respectivamente). En corporación, el resultado ha sido mejor de lo esperado -70 M€ vs -100 esperado. En resultados específicos incluye el impuesto del gobierno a las energéticas entre otros, alcanzando una cifra de -442 M€. El Flujo de caja de operaciones crece un 24% i.a., con un FCF tras inversiones de 76 M€ en el trimestre, pero tras la operación de venta del 25% de su negocio de E&P la generación de caja del periodo alcanza los 1.166 M€, permitiendo una importante reducción de dueda hasta los 880 M€ vs 2.256 de finales de diciembre. DFN / CE del 3%.

Opinión: Buenos resultados por encima de lo esperado. Atentos en la call (12:00) a las perspectivas en cuanto al margen del refino. Consideramos que las dudasen cuanto a la evolución de márgenes de esta división es la razón del peor comportamiento de este valor en las últimas semanas frente a sus comparables.