Bankinter | Los resultados 2T 2023 (mayo – julio) baten las expectativas. Las ventas crecen +13,5% encadenando 10 trimestres consecutivos con crecimientos de doble dígito y los márgenes se mantienen en máximos históricos en un 2T. El arranque del 3T es bueno. En las 5 primeras semanas iniciadas en agosto las ventas aumentan +14%. El Margen Bruto aumenta +27pb hasta 58,2% y el M. EBIT +240pb hasta 18,8% frente a un 1S 2022 que incluyó una provisión de 216 M€ por el cese de operaciones en Ucrania y Rusia. El grupo mantiene buena visibilidad sobre el margen bruto y buen control de costes operativos lo que dará soporte al Margen EBIT. La fuerte posición de caja neta resulta en ingresos financieros netos. Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado. La flexibilidad del modelo de negocio junto con el aprovisionamiento en proximidad permite una rápida adaptación a las demandas de los clientes. Un nuevo plan de inversiones aumenta el potencial de crecimiento anual desde +4% hasta +4%/+6% sumado a un incremento de espacio de +1%/+2% (+3% en 2023). La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente (+76% en el semestre) y una fuerte posición de caja neta, superior a los 10.500 M€ permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (rentabilidad por dividendo actual de 3,9%). Elevamos el Precio Objetivo hasta 39€ (desde 37€ anterior).