Banco Sabadell | La compañía habría contratado a Morgan Stanley para reactivar su plan de compra de Vodafone España, lo que vendría a reafirmar rumores de mercado aparecidos en las últimas semanas que apuntaban a reuniones de toma de contacto entre Telefónica y Zegona, según El Confidencial. Por otra parte, en prensa también se indica que Zegona podría valorar Vodafone España en c. 15.000 M euros EV (c. 25% del EV de Telefónica) de los que 11.100 M serían equity y 3.600 M euros deuda.

Valoración: No esperamos impacto relevante en estos momentos por la noticia, toda vez que aún existe una elevada incertidumbre respecto a que la operación de este calado pueda seguir adelante. Por una parte, la valoración rumoreada de Vodafone España es elevada (c. 9x EV/EBITDA vs c. 5x TEF) y obligaría a una ampliación de capital. Además, pese a que recientes noticias apunta a una visión más favorable por parte Europa a las fusiones, la unión de Telefónica y Vodafone supondría la creación de un player en España con >50% de cuota de mercado por ingresos minoristas, lo que creemos que llevaría aparejados remedies que pueden quitar atractivo a la operación.