Morgan Stanley | Nuestros analistas se posicionan positivos de cara al Capital Markets Day de Acerinox el día 29-30 noviembre, en el cual ven varios catalizadores (1) posicionamiento en el sector inoxidable americano y (2) potencial para cerrar el gap con competidores en Europa, (3) mejora de EBITDA target en HPA de 80-90m€ a 110-130m€ MSe, (4) potenciales mejoras en ESG, (5) potencial anuncio de recompras por valor de 100-150m€ para final de año. best placed into CMD amidst a U-shaped EU recovery (ms.com)

En Europa, el spot spread en acero (precio inox menos materiales) ha aumentado hasta 1300 $/ton, aunque sigue por debajo de su media LT 1740 $/ton. Los analistas creen que esta recuperación aún tiene recorrido (en “U”) en caso de que vuelva un nivel de demanda y restocking sostenido.

En USA, el spot spread está en 2384 $/ton bien por encima de su media LT de 1840 $/ton y más de 1000$ por encima del spread Europeo. Esto sigue siendo muy positivo para Acerinox líder en inoxidable en EEUU.  Los analistas creen que sigue ofreciendo aun recorrido al alza en inox en USA, a pesar de que el nivel de utilización no esté en máximos, porque los volúmenes se mantienen altos.

Los analistas mantienen la recomendación en Overweight y modifican precios objetivo de 13,60€ A 14,10€, tras recortar estimaciones de EBITDA en Europa. El sector cotiza a 4.1x EV/EBITDA (normalizado), lo que supone un 33% de descuento a su media LT de 6.1x… para cerra este gap necesitaríamos ver una mejora en el perfil de demanda Europeo.