Acerinox ofrece el mayor upside de beneficios: top pick en el sector del acero, Overweight

Acerinox

Morgan Stanley | Esperamos buenos resultados del sector de acero con fuertes márgenes. Sin embargo, el ciclo parece que se está cambiando a favor de acero inoxidable. Como ya vimos, los fundamentales del acero son robustos, pero los vientos en contra a corto plazo están aumentando y podría impedir un re rating. 

Mientras, los spreads de crédito del acero inoxidable europeo han aumentado un 29% QoQ y, a pesar de que los precios están en máximos de los últimos 10 años, vemos una continuación del ciclo de upside del acero inoxidable en 1H22 impulsado por los crecientes recortes de producción de China, cesta de materias primas (ferrocromo y nickel) y la exposición limitada a los mercados finales de automóviles/construcción.

Dentro de nuestros Top Picks, Acerinox (ACX) (OW) ofrece el mayor upside de beneficios, con un Ebitda Q3 de 296 millones de euros frente a las estimaciones del consenso (256 millones de euros) y el propio guidance de la compañía (debido principalmente a la mejora de los precios) y la mejor política de retornos a los accionistas (c13%) vía buybacks (en el Q3) y mayores dividendos (Q4).

Esperamos con los resultados una actualización sobre: a.- las condiciones comerciales durante el 4Q y comentarios sobre la estacionalidad en el mercado US, b.- actualización sobre la negociación de contratos anuales y semestrales, c.- desarrollo del flujo de caja durante el 4Q, d.- entorno de precios y el potencial impacto de los mayores costes de energía, y e.- cartera de pedidos en VDM (High Performance Metals).

Acerinox, Overweight.