Doble subida para IAG desde Underweight a Overweight, y Top Pick del sector por sus perspectivas de crecimiento de capacidad

IAG_Avión_Iberia

Morgan Stanley | Nuestro analista Conor Dwyer ha desarrollado, en colaboración con los analistas de A&D, un modelo de capacidad para analizar las dinámicas de oferta/demanda del mercado europeo de aerolíneas a medio plazo. La conclusión es que las aerolíneas están descontando demasiada presión en precios, y que el riesgo es exagerado, sobre todo para los aviones de fuselaje ancho.

En base al modelo, Dwyer hace en IAG una doble subida de UW a OW, y la convierte en su Top Pick del sector, ya que el outlook de crecimiento de capacidad ahora es una fuente de soporte para el poder en precios tanto en el corto como en el medio plazo (ver Exhibit 3). Y aunque el cambio de recomendación no está basado en una recuperación de los márgenes de BA a niveles prepandemia, alcanzar esos niveles (14%: media 2015-19) para 2026 supondría una contribución al EBIT del grupo de 0.7-1 Bn €, o lo que es lo mismo, un 90-130% del crecimiento del EBIT esperado por nuestro experto para 2023-26. Por tanto, en su escenario base, asume un crecimiento del EBIT del 7% CAGR FY24-26 (14% en su bull case). Además, aunque la valoración no es la excepción dentro de las aerolíneas (IAG: 3.9x P/E y 3.2x EV/EBITDA FY25), ve mucho más factibles las revisiones de beneficios en IAG que en otros valores de la industria.