Morgan Stanley | Nuestros estrategas globales lanzan la 5ª versión de su lista de valores recomendados a 2 años vista por la solidez de su modelo de negocio unido a alta calidad. Entre las 31 compañías seleccionadas a nivel global..hat dos españolas! Iberdrola e Inditex!
Jonathan Garner ha elaborado la quinta versión de su modelo en el que identifica 31 valores que busca mantener durante los próximos dos años. Para su elaboración, el estratega se basa en el trabajo de analistas, estrategas, quants y equipos de sostenibilidad con el foco puesto en la búsqueda de compañías de máxima calidad (factor clave para la generación de Alpha en la última década) que cotizan a un precio razonable a lo largo de los principales grupos industriales GICS.
En términos de rentabilidad, Garner destaca que desde su lanzamiento (mediados de 2009 en Asia/EM y desde 2016 a nivel global) el modelo ha batido al MSCI ACWI en 440pb (en acumulado), y de hecho señala que la última versión (v4) ha registrado unos retornos acumulados del 37% (en dólares)durante los dos últimos años.
Más en detalle, el estratega desglosa el proceso de elaboración del listado, que consta de tres fases=>
- Puntuación a nivel quant de las compañías frente a sus homólogos del sector, en términos de…
- Calidad (rentabilidad, i.e., ROE/RNOA y solidez del balance), superpuesto con el factor,
- Value (i.e., rendimiento de FCF, EV/ EBITDA y P/B).
- Input de los analistas de MSR a nivel bottom-up … poniendo el foco en las expectativas en torno a potencial de ofrecer ventajas competitivas y calidad en la gestión por parte del Management.
- Revisión por parte de los equipos de estrategia de renta variable regionales y sostenibilidad.
El modelo fue lanzado por primera vez en Asia/Mercados Emergentes a mediados de 2009 y se ha publicado desde 2016 a nivel global. Como en otras ocasiones, las 31 compañías seleccionadas para la última actualización del modelo presentan números atractivos en términos tanto de:
- Calidad: ROE (trailing) del 21% vs 15% del MSCI ACWI benchmark (prima del 40%), como de
- Valoración: el consenso estima, de media para estas compañías, un forward P/E de 20.9x (tan solo una prima del 17% vs MSCI).
En este sentido, Jonathan Garner señala que el modelo incluye ahora con un menor número de compañías respecto a la versión anterior (31 vs 34 acciones en v4) como consecuencia de que las valoraciones son, en general, más altas que hace dos años. Por geografías, 12 pertenecen a la región de América del Norte (-2 vs v4), 7 son europeas (-3 vs v4), 8 de APxJ/EM (-2 vs v4), y 4 japonesas (sin cambios vs v4). Por último, el estratega señala que mantiene 25 valores respecto de la versión anterior, e incorpora 6 nuevos.
