Bankinter | Tanto los resultados 2T23 como la mejora de las guías para el año 2023 fueron positivos y confirman la solidez los fundamentales de la compañía. Además, Indra (IDR) a medio plazo se ve beneficiada del incremento del gasto en defensa de los países de la UE debido al conflicto entre Rusia y Ucrania. Indra es la compañía española con mayor exposición a este sector, con aproximadamente un 25% del EBIT según nuestras estimaciones.

Establecemos un nuevo Precio Objetivo de 15,4€/Acc (frente al anterior de 14,4€/Acc) que supone un potencial de revalorización del +17% y reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

Resultados 2T23

La compañía publicó cifras mejores de lo esperado en Ventas, EBIT y BNA. Ingresos 1.112M€ (+13,3% a/a) vs. 1.010M€ esp.; EBIT 74M€ vs 69M€ esp.; BNA 46M€ vs. 45M€ esp. La cartera de pedidos alcanza máximo histórico y se coloca en 6.819M€ (vs 6.772M€ el trimestre anterior) y crece un +13% vs el mismo periodo del año anterior, apoyada principalmente por los contratos de Transporte y Defensa. La deuda de la compañía se sitúa en 47M€ (vs 27M€ el trimestre anterior) que implica una Deuda Neta/EBITDA de 0,1x.

De cara a 2023, la compañía mejora su guidance facilitado a principio de año: Ingresos: >4.150M€ (vs >4.000M€ anterior); EBIT de >325M€ (vs EBIT de >315M€ anterior) y FCF >210M€ (vs FCF >200M€ anterior).

Opinión

Tanto los positivos resultados como la mejora de las guías para el año 2023 confirman la solidez los fundamentales de la compañía. Además, Indra a medio plazo se ve beneficiada del incremento del gasto en defensa de los países de la UE debido al conflicto entre Rusia y Ucrania (tras muchos años donde los presupuestos de defensa se habían visto reducidos o postpuestos). Indra es la compañía española con mayor exposición a este sector, con aproximadamente un 25% del EBIT, según nuestras estimaciones.

Aparte de esto, con posteridad a los resultados, Indra anunció la compra del 9,5% de ITP Aero a Bain Capital por 175M€. La entrada de Indra en ITP Aero no supone una sorpresa ya que es una operación que llevaba hablándose desde hace más de un año. Estratégicamente, la operación tiene sentido para Indra, ya que supondrá crecer en el negocio de Defensa y dar un impulso al desarrollo del FCAS (Future Combat Air System).

Valoración y Precio Objetivo

Hemos revisado ligeramente al alza nuestras cifras de la compañía en base a los resultados presentados y asumiendo que la compañía va a ser capaz de cumplir con los objetivos anunciados para el ejercicio. Realizamos la valoración de Indra a través del método del Descuento de Flujos de Caja Libres (DCF) utilizando una WACC del 9,2% y una G del 1,5%. Con todo esto, establecemos un Precio Objetivo de 15,4€/Acc (frente al anterior de 14,4€/Acc) que supone un potencial del +17% y reiteramos nuestra recomendación de Comprar.