Jefferies | Los resultados de los 9M fueron superiores a los contras impulsados por fuertes márgenes brutos, pero esperamos que la atención se centre en: i) no perseguir el lanzamiento de Risvan (12,6 euros de nuestro PT de 94 euros); y ii) la orientación para 2025, que es de descenso de MSD frente al crecimiento de los contras. Rovi completó recientemente su revisión estratégica de su negocio CDMO, en la que optó por retener el activo, por lo que esperamos detalles en la convocatoria sobre cómo planea invertir, ya que los royalties de Risvan representan el 10% de nuestro FCF ’28E.
Risvan dejará de comercializarse en EE.UU. y se centrará en Okedi: Rovi ha anunciado por sorpresa que dejará de comercializarse en EE.UU. tras una evaluación de incertidumbres y oportunidades. En nuestra opinión, Risvan era un importante motor potencial de crecimiento. Habíamos supuesto que Rovi encontraría un socio y contabilizaría los cánones a un tipo del 40% aproximadamente. Risvan representa 12,6 euros de nuestro PT derivado de SOTP de 94 euros y, como sensibilidad, la eliminación de Risvan afectaría al BPA del 28E en un 12%. Rovi espera obtener de Okedi entre 100 y 200 millones de euros de ingresos máximos sin contar EE.UU.
Se reiteran las previsiones para el ejercicio fiscal de 24 años: Los ingresos de explotación disminuirán en un «porcentaje medio de un solo dígito» con respecto a 2023, frente al -3,3% de JEFe y el -3,2% de cons.
Previsiones para el ejercicio 25, por debajo de las cons: Los ingresos de explotación disminuirán en un «porcentaje de un solo dígito» con respecto a 2024 y los costes crecerán en el ejercicio de 2005.
El principal factor contribuyente citado por la gestión para esto son:
- Las campañas de vacunación contra la gripe y COVID-19 del ejercicio de 2014 aún están en curso, y la empresa no puede prever cómo evolucionará la demanda en el ejercicio de 2015.
- La empresa no puede prever la demanda potencial de nuevas capacidades de llenado/acabado en Madrid, por lo que es probable que las cifras orientativas sean conservadoras para compensar.
- No está claro qué consenso se estaba modelando para Risvan en el ejercicio 25.
