Morgan Stanley | Publicamos nuestro Playbook de Metales y Mineras del 4Q22: creemos que la incertidumbre sobre el crecimiento en China y la crisis energética seguirá pensando negativamente en el sector.

Nuestros top picks son: Glencore y Norsk Hydro frente a Anglo American, Antofagasta y Arubis, donde mantenemos una visión más cauta.

Centrándonos en el acero, la crisis energética europea y la incertidumbre de demanda ha llevado a una serie de cierres para equilibrar el mercado. Algunos valores están cotizando en mínimos de beneficio a perpetuidad, lo cual crea oportunidades de compra como ArcelorMittal y SSAB. Sin embargo Erdemir sigue cara y la baja a Underweight.

Con esta visión e implementando las nuevas estimaciones en nuestros modelos, bajamos Precio Objetivo de ArcelorMittal (de €45 a €40) y de Acerinox (de €13.5 a €12.7) pero seguimos positivos en Arcelor ya que cotizando a 7.5x EV/ebitda está en mínimos históricos metiendo a perpetuidad unos retornos de mínimos de ciclo. Lo malo es que no hay catalizador en el medio plazo para que recupere mientras no mejoren los costes de energía en Europa.