Morgan Stanley | Tras dos trimestres récord, esperamos que el 3Q22 vea una caída secuencial de -13% q/q por menores precios de brent, márgenes de refino y de químicas. Además por primera vez incluimos estimaciones del impacto de los impuestos sobre beneficios sobre venidos aunque la única que ha dado guidance ha sido Total. Esperamos que Eni sorprenda positivamente, que Repsol suba la distribución de dividendos y buybacks y reiteramos la visión negativa en Galp. Nuestros top picks siguen siendo: BP, Shell y Repsol (REP).

Repsol: Esperamos que tras los resultados, aumente la distribución a los accionistas. Tras los resultados del 2Q22, el equipo directivo destacó que proporcionaría una actualización en el guidance de la compañía respecto a los dividendos y a los buybacks. Por tanto, esperamos que aumente los dividendos 2022 de 0.65/acción a 0.70 euros/acción, y el buyback de la 2H22 de 50 a 70 millones de acciones. En definitiva, Repsol mantiene un objetivo de distribuir a los accionistas entre un 25%-30% de los Flujos de Caja Operativos, logrando una yield de distribución total (dividendos + buybacks) del 12% 2022.