Morgan Stanley | Con un 75% del market cap del sector bancario habiendo publicado, observamos que un 90% ha batido en PBT (beneficio antes de impuestos) en un 24% de media. Aunque unas menores provisiones han ayudado, los ingresos también han venido mejor: 

1) los ingresos por comisiones han batido en un 3-4% y crecen un 13% YoY gracias a la mejora generalizada en actividad transaccional, mercados de capitales y Wealth/AM. 

2) también se observa mejora en NII, aumentando un 2-3% se forma secuencial y batiendo al consenso en un 2% de media. 

La trayectoria de NII será clave en 2022, ya que esperamos una recuperación en el crecimiento de préstamos corporativos y al consumo, mientras que la trayectoria de los tipos será determinante, viendo cómo las expectativas se han movido en el último mes.

Los niveles de capital también se mantienen fuertes, de media está en el >15% y los payouts totales están en el 5% de media en 2021 y 7% en 2022.

Top picks: ING, Unicredit, SocGen, Erste, Banco Santander (SAN).