Bankinter | El Banco Central Europeo (BCE) ha publicado el tercer Boletín Económico de 2021. Los principales puntos que menciona el informe son:

(i) Actividad económica: La economía de la eurozona repuntó en 2T 2021 y, a medida que se suavizan las restricciones, va camino de un fuerte crecimiento en el 3T. Las vacunaciones avanzan y las restricciones de confinamiento se han suavizado en la mayoría de los países de la eurozona. Se espera que la actividad manufacturera crezca con fuerza a pesar de los cuellos de botella. La reapertura de una gran parte de la economía está apoyando un fuerte rebote en el sector de los servicios. La variante Delta del COVID-19 podría frenar esta recuperación en servicios, especialmente en turismo y hostelería.

El BCE espera que la actividad económica vuelva al nivel anterior a la crisis en 1T 2022. El paro sigue siendo una preocupación, hay 3,3M de personas empleadas menos que antes de la pandemia y es esencial contar con políticas de apoyo. Una política fiscal ambiciosa y coordinada debería seguir complementando la política monetaria para apuntalar la confianza y apoyar el gasto.

(ii) Inflación: La inflación de la eurozona fue +1,9% en junio. Se espera que la inflación siga aumentando en los próximos meses y que disminuya en 2022. El aumento actual está siendo impulsado en gran medida por el aumento de los precios de la energía y por los efectos de la fuerte caída de los precios del petróleo al comienzo de la pandemia y el impacto de la reducción temporal del IVA en Alemania el año pasado.

Para principios de 2022, el impacto de estos factores debería desvanecerse. Una demanda más robusta y las presiones temporales de costes en la cadena de suministro ejercerán una presión al alza sobre los precios. Pero el débil crecimiento de los salarios y la apreciación del euro significan que las presiones sobre los precios probablemente seguirán siendo moderadas. Las medidas de las expectativas de inflación a más largo plazo han aumentado, pero siguen estando a cierta distancia del objetivo del 2% del BCE.

(iii) Valoración de riesgos: Los riesgos para las perspectivas económicas están equilibrados. La actividad económica podría superar las expectativas del BCE si los consumidores gastan más de lo esperado y recurren más rápidamente a los ahorros acumulados durante la pandemia. Una mejora más rápida de la pandemia también podría acelerar la expansión económica por encima de lo esperado. El riesgo para el crecimiento es que la pandemia se intensifique o que la escasez de suministro sea duradera y frene la producción.

(iv) Condiciones financieras y monetarias: La recuperación del crecimiento y de la inflación siguen dependiendo de unas condiciones de financiación favorables. Los tipos de interés del mercado han disminuido desde la última reunión de política monetaria celebrada en junio. Las condiciones de financiación para la mayoría de las empresas y los hogares se mantienen en niveles favorables. Las compras de activos del Eurosistema siguieron siendo la principal fuente de creación de dinero. El crecimiento de los préstamos al sector privado volvió a niveles preandémicos, de +2,7% a/a. Las tasas de préstamos bancarios para empresas y hogares siguen siendo históricamente bajas y apoyan la financiación de empresas y hogares y la liquidez sigue siendo abundante.

(v) Política monetaria: En la reciente revisión de la estrategia del BCE, el Consejo de Gobierno acordó un objetivo de inflación simétrico del 2 % a medio plazo. Los tipos de interés oficiales del BCE han estado cerca de su límite inferior durante algún tiempo y las perspectivas a medio plazo para la inflación siguen estando muy por debajo del objetivo del BCE. En estas condiciones, el Consejo de Gobierno ha revisado su orientación prospectiva sobre los tipos de interés para subrayar su compromiso de mantener una postura de política monetaria acomodaticia para cumplir su objetivo de inflación.

El BCE espera que sus tipos de interés oficiales se mantengan en sus niveles actuales o inferiores hasta que la inflación alcance el 2% y que se estabilice en este nivel. El BCE sigue esperando que las compras en el marco del PEPP durante el trimestre en curso se realicen a un ritmo significativamente superior al de los primeros meses del año y también confirmó otras medidas de apoyo a la estabilidad de precios del BCE (tipos de interés oficiales, compras APP, políticas de reinversión del Consejo de Gobierno y operaciones de financiación a más largo plazo).

El BCE reitera su disposición a ajustar todos sus instrumentos para garantizar que la inflación se estabilice en el objetivo del BCE del 2% a medio plazo.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

El Boletín hace un resumen de la situación y previsiones sin aportar novedades, es algo que no mueve el mercado, pero refrenda los comentarios recientes de los responsables del BCE y reitera la disposición de utilizar todos sus instrumentos para asegurar el control de la inflación y el apoyo a las economías.