Indicios de escasez en el mercado laboral americano que llevan a la rentabilidad del 10 años T-Note a superar el 1,76%

Empleo EEUU

Intermoney | Los datos de empleo americano publicados el viernes apuntaban a una estrechez en el mercado laboral de ese país e impulsaban el incremento de la rentabilidad de los bonos de ese país.

El incremento en nóminas no agrarias en EE.UU. fue de 199k (vs 450k esperados). La sorpresa ante este bajo dato era aún mayor después del buen dato de la encuesta ADP publicada hace dos días. La contra la marcaba el dato de salarios, el de desempleo y algunas revisiones al alza en las cifras del mes pasado. El salario medio por hora incrementaba, en términos anuales, un 4,7% (vs 4,2% esperado), la tasa de desempleo marcaba un nuevo mínimo desde febrero de 2020 y bajaba al 3,9% (vs 4,1% esperado). También se revisaba al alza el incremento de nóminas no agrarias de noviembre (hasta los 249k), el incremento de salarios por hora (hasta el 5,1%) y, ligeramente, la tasa de participación laboral (hasta el 61,9%). Dado el incremento en salarios y descenso de la tasa de desempleo, posibles señales de escasez de mano de obra en el mercado de trabajo, se podría esperar que estos datos no tuerzan los planes de la Fed de normalización monetaria.

Después del dato, la rentabilidad del 10 años T-Note incrementaba hasta más del 1,76%, superando niveles alcanzados en marzo del año pasado, en plena euforia del llamado “inflation trade”. Esta rentabilidad es la más alta desde que el Covid llegara a occidente en marzo de 2020. El mayor incremento en rendimiento sin embargo se da en la zona 4 a 5 años en la curva, más sensible a incrementos en los tipos de referencia en el medio plazo. El bono a 5 años americano roza el 1,5%, nivel más alto desde enero de 2020. El dólar se mantiene en el rango de ayer, en torno al 1,132.

La rentabilidad del 10 años Bund cambiaba en menor medida, manteniéndose en el rango marcado ayer, cerca del -0,06%. Las primas de riesgo de los países periféricos incrementaban en distinto grado. La española ganaba menos de 1 pb esta tarde, recuperándose desde los niveles vistos esta mañana. En nuestro país, el tramo más corto de la curva lideraba el incremento en rentabilidades, la del bono a 2 años repuntaba en más de 1,5 pb, ampliándose la diferencia con el equivalente alemán en torno a esa magnitud. El diferencial de riesgo de Italia, país más vulnerable, llegaba a abrirse más de 2 pb hasta los 136 pb, prácticamente igualando el pico alcanzado este diciembre. La prima de riesgo griega, más volátil, incrementaba en unos 12 pb. A final de mes se espera que el Tesoro Heleno emita en sindicación un bono con vencimiento de 15 a 20 años.

Los futuros de las bolsas americanas apuntaban a una apertura plana, mientras que los índices europeos mostraban números rojos, destacando el Ibex 35 perdiendo un 0,60%. El EuroStoxx 50 desciende e n un -0,30%.

La mañana del viernes se publicaba el IPC de la Eurozona, que batía récords al 5% y mostraba un crecimiento mayor que el 4,8% esperado. Sin embargo, descomponiendo esta cifra vemos que fue la energía (que subía un 26%) lo que disparó esta métrica. Incluso el crecimiento del precio de los bienes industriales no energéticos (2,9%), potencialmente afectados por los problemas en las cadenas de producción internacionales, revela el peso que tiene la energía en esta alta cifra del IPC. La inflación “core” fue del 2,6% (vs 2,5% estimado), cifra que igualaba el crecimiento de precios del mes anterior. El economista jefe del BCE Philip Lane salía a la palestra a repetir la posición del banco central: espera que la inflación descienda y ve altamente improbable cualquier incremento de los tipos de referencia este año.

En Alemania, el dato de producción industrial de noviembre decepcionaba ( -0,2% vs 1% estimado, en términos mensuales). Lo mismo sucedía en este indicador en Francia (-0,4% vs 0,5).

La preocupación sobre una capacidad de producción incierta (debido a los disturbios sociales en Kazajistán y conflictos con milicias en por parte del gobierno de Libia) seguía planeando sobre el precio del petróleo. El barril de Brent llegaba a rozar este medio día los 83 $ para descender, al final de la tarde por debajo de los 82$.