Banco Sabadell | Tal y como se esperaba, en la reunión de esta semana la Reserva Federal no realizó cambios significativos en su comunicado. Mantuvo los tipos de interés inalterados y las compras deuda a su ritmo actual (80.000 millones de dólares mensuales en Treasuries y 40.000 millones de dólares en MBS).
No obstante, Jerome Powell reconoció avances desde junio en el crecimiento y la inflación aunque pospuso cualquier decisión sobre el tapering a ver una mejoría adicional en los objetivos de la institución, reiterando que se mantendrían estos niveles de compras en los próximos meses. En este sentido, los últimos comentarios de los miembros de la Fed apuntan a cierta división sobre cuando empezar con la retirada de los estímulos y a qué ritmo, con el riesgo de ver una burbuja en el mercado inmobiliario. Por último anunció la creación de dos facilidades repo permanentes orientadas tanto al ámbito nacional como extranjero.
Por el lado macro, Jerome Powell reconoció el progreso de la economía estadounidense desde la última comparecencia aunque lejos de ser un “progreso sustancial” que justifique una retira de las medidas, especialmente en el mercado laboral. En cuanto al balance de riesgos, sonó relativamente optimista sobre el impacto de la variante delta en la economía estadounidense por el alto porcentaje de la población vacunada. Por último espera un repunte adicional de la inflación, aunque sigue justificándolo en un fenómeno temporal causado por la escasez en las cadenas de suministro.
En nuestra opinión la Fed comenzará a preparar el mercado para el tapering a partir de la reunión del Jackson Hole de finales de agosto, anunciándolo en la comparecencia de septiembre con una nueva revisión al alza de estimaciones de crecimiento e inflación para 2021-22. El tapering comenzaría a principios del próximo año coincidiendo con el vencimiento del mandato de Jerome Powell. La situación actual del mercado inmobiliario estadounidense justificaría que se reducirán las compras en MBS más rápidamente que en el caso de los treasuries, pero Powell parece inclinarse por que se inicie la reducción de compras de ambos programas a la vez.
