Bankinter | Las actas de la Fed de la reunión del 3 y 4 de mayo muestran unanimidad en la decisión de subir +50 pb y también bastante consenso en que en las proximas dos reuniones de junio y julio también harán movimientos de +50pb.
A pesar del descenso del PIB en el 1T la demanda interna se mantiene robusta, incluso acelera con respecto al trimestre previo, las condiciones del mercado laboral siguen tensionándose en marzo y el PCE se mantiene elevado. Las condiciones actuales apuntan a un crecimiento sólido del PIB real en el 2T y para el conjunto del año esperan un crecimiento cercano o superior al potencial de largo plazo de la economía.
Un endurecimiento de la política monetaria es necesario para reducir el desequilibrio actual entre oferta y demanda. Una reducción de los cuellos de botella, un aumento en la tasa de participación laboral y la reducción de los estímulos fiscales ligados a la pandemia serán factores que contribuirán también a recuperar el equilibrio. Muestra un nivel de confianza elevado en la solidez del consumo e inversión privados y el sector inmobiliario a pesar del aumento de coste de las hipotecas.
Las presiones inflacionistas de costes se mantienen y de manera creciente se trasladan a precios finales; es prematuro afirmar que el pico deinflación ya se ha alcanzado.
Los riesgos se mantienen al alza, por las disrupciones globales en las cadenas de suministro, la guerra en Ucrania y los confinamientos en China. En resumen, “hay unanimidad en que la economia está muy fuerte, el mercado laboral extremadamente tensionado y la inflación muy elevada y muy por encima del objetivo del 2%”. Por ello, hay unanimidad también en seguir subiendo los tipos de interés de manera “expeditiva” hacia niveles de neutralidad e iniciar una reducción del balance el 1 de junio. Una mayoría del comité considera apropiadas subidas de +50pb en elas próximas dos reuniones y a partir de ahí valorar el impacto en inflación y mercado laboral.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Las Actas no aportan gran novedad pero reducen la incertidumbre: (i) a pesar de las declaraciones a veces discordantes de los miembros del Comité, las Actas muestran consenso en cuanto a la valoración económica y las medidas de política monetaria y (ii) aclaran la hoja de ruta de la Fed para las próximas dos reuniones. Las expectativas de subidas de tipos de interés se mantienen sin cambio tras la publicación de las Actas: dos subidas de +50pb en las reuniones de junio y julio y subidas de +25pb en las siguientes 3 reuniones hasta fin de año. No se producen cambios significativos en la TIR del T-Note (2,75%, +0,2pb) y el dólar (1,067 €/$, -0,6%).
