Bankinter | La extensión de los ERTEs mantendrá la renta disponible de los hogares durante buena parte del año. Además, los costes de financiación se mantienen en niveles históricamente bajos. Todo ello, dará soporte a los precios de vivienda en 2021, que estimamos apenas caerán -1% a final de año, y retrasará la caída de precios a 2022 (-5%). Buena parte de las caídas de 2021 vendrán de zonas prime de grandes ciudades, donde la sobrevaloración supera el 10%, y los alquileres caen con fuerza, entre – 10% y -15% en 1T21 (a/a). Los precios del suelo deberían estabilizarse, tras perder -10% en 2020.
La actividad inmobiliaria recuperará +10% en 2021, apoyada en parte por la vuelta de extranjeros
Prevemos un incremento de la actividad inmobiliaria. Las transacciones de vivienda deberían crecer +10% en 2021, apoyado en parte por la vuelta de extranjeros en la segunda mitad del año. Si bien, habrá que esperar hasta 2022 para volver a niveles previos al virus (500.000 transacciones al año).
Se mantiene la incertidumbre sobre los activos de oficinas y centros comerciales
A pesar de la recuperación económica post-COVID, se mantienen las principales incertidumbres sobre los activos de oficinas y centros comerciales, y es que el virus ha cambiado de forma estructural nuestra forma de trabajar y consumir. Prevemos rebajas de valoración de activos de hasta el -15% en oficinas y -20% en centros comerciales. Los hoteles podrían sufrir también fuertes rebajas (-15%), aunque el impacto será temporal y su valor se recuperará en 2 años. Nuestra recomendación se centra en activos logísticos y vinculados a nuevas tecnologías, sobre todo 5G y almacenamiento en la nube.
Rebajamos recomendación a las SOCIMIs
Las cotizaciones de las SOCIMIs se sitúan muy en línea con nuestros precios objetivo, tras recuperar +10% en lo que va de año, y la incertidumbre sigue siendo elevada sobre el sector. Por ello, bajamos nuestra recomendación a Vender desde Neutral a Inmobiliaria Colonial y Lar España. Merlin Properties es la compañía del sector con mayor atractivo rentabilidad-riesgo (recomendación Neutral desde Comprar). Las promotoras (Aedas, Metrovacesa y Neinor) deberían estar bien soportadas en un entorno de precios de vivienda estables e incremento de la actividad inmobiliaria.
