Intermoney | Muy buenos resultados, con crecimientos a tasas de doble dígito y claramente por encima de estimaciones.

En términos comparables (eliminando en 1T’22 el negocio de forma en Alemania, que ha pasado a ser una actividad discontinuada), los ingresos crecen un +10,3% hasta los 1.008Mn€ (+1% vs nuestra estimación y +2% por encima de consenso). A tipos de cambio constantes, las ventas de CIE aumentan un +9,5% (impacto de los tipos de cambio de +7Mn€), con un diferencial positivo de +3,8pp frente al mercado global (+5,7% en el mix geográfico de CIE).

Mejora de márgenes (frente a las previsiones de caída): margen EBITDA del 17,8% (+0,6pp) y margen EBIT del 13,3% (+0,5pp vs 1T’22). Evolución muy positiva, con la comparativa beneficiada además por el hecho de que los márgenes del 1T’22 estuvieron afectados por el impairment de 17,6Mn€ de sus activos en Rusia (impacto de 11,1Mn€ en EBITDA y de otros 6,5Mn€ en EBIT).

EBITDA aumenta un +13,8% hasta los 179Mn€ (+7/+9% vs estimaciones propias y de consenso de 165-167Mn€), el EBIT un +13,3% hasta los 134Mn€ (14% por encima de nuestra estimación y 12% superior al consenso) y beneficio neto de 90Mn€, con un crecimiento del +9,6% (inferior al del EBIT por el aumento del gasto financiero en 5,5Mn€, +62%). En los tres casos supone alcanzar máximos históricos en un trimestre.

Generación de caja operativa de 113Mn€, con una conversión del 65,5% del EBITDA en caja.

Reducción del endeudamiento, tanto en términos absolutos (DFN de 1.249Mn€ vs 1.290Mn€ a diciembre de 2022) como de apalancamiento (DFN/EBITDA 1,86x vs 1,98x a cierre del 2022), habiendo destinado 51Mn€ a la remuneración al accionista (pago de dividendos y recompra de acciones) y 26Mn€ a inversiones de crecimiento.

Se prevé que el mercado crezca en 2023 c. +4%, hasta los 85,5Mn de vehículos producidos.

La compañía reitera sus objetivos para 2023 (crecimiento en ventas, resultados y márgenes) y para 2025.