Intermoney | OHLA (Comprar, PO 0,60 €) anunció el viernes tras el cierre del mercado que la agencia de calificación de crédito Moody’s ha anunciado la rebaja del rating corporativo (CFR) y la calificación del bono emitido por OHL Operaciones S.A.U. a Caa1 con perspectiva estable, desde B3 con perspectiva estable. Medios de comunicación como eleconomista.es citan el informe de Moody’s que argumenta que «Esperamos que la liquidez de la compañía siga siendo débil y vulnerable a fluctuaciones del fondo de maniobra durante el año, que ocurran otras pérdidas inesperadas por decisiones judiciales desfavorables y que pueda haber sobrecostes inesperados en caso de aumentar la incertidumbre macroeconómica mundial», así como que el vencimiento de sus bonos a partir de 2029 (que han sido recientemente refinanciados), podría debilitar la generación de caja a largo plazo.

Valoración: Mala noticia para OHLA, que precisamente acaba de completar una ampliación de capital de 50 M€ para hacer frente precisamente a una sentencia judicial; solo cabe imaginar qué diría Moody’s si la empresa hubiese emitido un convertible en su lugar, como pedían algunos accionistas. Precisamente la inestabilidad en el capital de OHLA pensamos que no ayuda al valor ni a la calificación crediticia de la empresa. Por otro lado, las
fluctuaciones del fondo de maniobra son comunes en las empresas constructoras, lo cual no es ninguna novedad. Por otro lado, pensamos que de aquí a 2029 la empresa debería seguir incrementado su EBITDA cerca del doble dígito anual, con lo que no vemos peligro en los bonos con vencimiento en 2029.