Renta 4 | EBRO representa una oportunidad singular en el sector de la automoción europeo. El relanzamiento de EBRO se apoya en el histórico valor intangible que conserva la marca, vinculada a robustez y fiabilidad, y consolida su identidad como fabricante nacional gracias a un favorable acuerdo de reindustrialización de la Zona Franca, lo que le confiere ventajas en términos arancelarios e incentivos (PERTEs). La joint venture formada con Chery proporciona acceso inmediato a la tecnología y costes de producción de uno de los mayores fabricantes chinos (>2,6 mln vehículos vendidos en 2024).

… que combina un precio ajustado y un alto nivel de equipamiento …

En un mercado sensible al precio, donde los consumidores buscan un SUV bien equipado y fiable, los vehículos EBRO combinan diseño moderno, alto nivel de equipamiento y precios un 10–20% inferiores a los competidores tradicionales. Con una oferta multienergía (gasolina, híbrido y eléctrico), Ebro puede penetrar rápidamente en el mercado, compitiendo simultáneamente contra los fabricantes tradicionales por precio, y contra nuevos competidores chinos por arraigo nacional y una fuerte red posventa.

… para convertirse en un fabricante con atributos únicos en Europa.

A través de 3 líneas de negocio: 1) venta de vehículos propios bajo marca EBRO, 2) fabricación para terceros en la EBRO Factory (Omoda y Jaecoo) y 3) servicios de ingeniería (Barcelona Tech), EBRO busca consolidar la marca como referente nacional, alcanzando 130.000 unidades anuales en 2029 (según Plan Estratégico 24-29). Nuestras estimaciones contemplan una producción de 105.000 vehículos en 2029e (76% EBRO y 24% modelos Chery), que se traducen en unos ingresos de 1.850 mln eur y una expansión del mg.EBITDA hasta el 12% en 2029e, los cuales se sustentan en 1) una estructura de costes muy ajustada gracias al acuerdo de reindustrialización de la Zona Franca, 2) el acceso a plataformas de bajo coste de Chery y 3) apalancamiento operativo fruto de las economías de escala alcanzadas por la fabricación tanto de vehículos EBRO como de marcas de Chery.

Conclusión: Sobreponderar y P.O. 11,18 eur/acc.

Ebro integra el valor de una marca con arraigo local con la tecnología de un fabricante de escala global, lo que le permite construir una propuesta competitiva dentro del mercado europeo. De la aplicación de nuestro modelo DCF obtenemos un precio objetivo de 11,18 €/acc, lo que supone un potencial de revalorización del 34,4% respecto a la cotización actual. Por tanto, iniciamos cobertura con recomendación de SOBREPONDERAR.